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本轮大类资产轮动情况18年2月以来债市走牛。前文中我们分析过，通胀下行以及货币政策转向是债牛的信号。最近这轮债券牛市从18年2月开始启动，10年期国债收益率从18年2月最高3.97%回落至19年2月最低的3.06%。由于18年2月以来CPI水平并不高，CPI基本维持在2.1%-2.9%之间，因此这轮债牛通胀的参考价值不大。这轮债牛启动的信号主要是央行的货币政策变化，从18年4月以来，央行已经连续5次降准。叠加18年金融去杠杆使得

1.4 中长期消费提升空间较大《意见》要实现的总体目标为：消费率提升、消费结构优化、服务消费占比提高、恩格尔系数下降、消费环境安全、信用环境改善、市场监管加强、维权机制健全、产品质量提升。虽然截至今年8月社会消费品零售总额增速仍表现平平，但一季度、二季度最终消费支出对GDP的贡献率连创新高，相继达到77.5%和78.5%的历史高位。产生这样的结果的原因一方面在于投资增速下滑幅度大于消费，另一方面在于服务类消费的较强支撑。这一观点得到了统计局数据支撑，社零数据仅统计商品消费，不统计服务类消费，但统计局发布的季度居民消费结构数据综合反映两类消费品，数据显示，今年以来居住和医疗类消费占比出现逆季节性的走高，两者主要计入服务类消费，因此并不反映在社零之中，却对GDP构成了稳健的支撑。这两类消费占比的提升也侧面印证居民消费升级的步伐只是在趋缓，并未停止。我们在2018年5月的年中策略报告《行稳致远、守正出新》中提到，由于外需的不确定性增加，未来我国经济增长将更加依赖内需，而扩大内需的先导之一将来自于消费升级，并预计会有相关的消费刺激计划出台。

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解禁压力令股价下跌10月22日，受益于周末的利好发酵，A股高开高走，沪指收复2600点。而作为资本市场的风向标，券商股全线涨停。经过两日大涨后，10月24日券商指数低开高走，盘中直线拉升。国海证券、太平洋证券等小盘低价股连续涨停。不过，与之形成较大反差的是，财通证券成为券商板块唯一下跌的个股。根据10月24日盘面信息，财通证券开盘一度跌停，盘后逐步修复。截至收盘，财通证券报收7.55元，跌0.24元，跌幅3.08%。

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必须逐步过渡一则新闻在这个月又引起了讨论，现在大多数终端都是NSA（非独立组网）模式，明年不予入网是不是就不能买了？其实并非如此，5G SA组网尚不成熟，全球大部分国家都会从NSA组网逐步过渡到SA组网。虽然SA组网可以实现5G网络的全部优势，但目前世界各国大多数都采用NSA部署初期5G商用网络。因为该组网模式可以让5G网络快速覆盖和商用，而并不需要投入太高的成本。